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起原：六里投资报
在好意思伊场地急剧升温配景中，海通国际首席经济学家张忆东，2月27日在彭湃线上对话中，对全球场地，以及港股这波转机给出了私有的想法；
并对黄金、稀土矿产等策略资源硬资产，以及马年A股港股的投资契机进行了最新的忖度。
张忆东此前就已指出，中东地缘政事的影响或将进入短期极值，
百年未有之大变局、国际递次的重构则愈加深远东说念主心；
本次波斯湾区域场地的涟漪，仅仅国际递次重构时间的缩影，
是霸权主义、倚强凌弱的森林端正的体现，既不是涟漪的启动，也不会欺压涟漪，
他认为，波斯湾场地不会松驰地迎来否往泰来；
黄金、航天军工、有色、致使原油等策略资源的价值重估将是势在必行。
投资报尊府流露，张忆东已在证券分析行业深耕20多年，先后11次得回新金钱卖方分析师评比第别称；
况且是A股策略与港股策略的双料第一，2023年更是成为了中国总量筹商边界首位新金钱钻石分析师。
张忆东面前已加友邦泰海通，担任海通国际证券执委会委员，股票筹商部驾驭及首席经济学家。
在旧年关税战的多个要津时期点，张忆东皆乞哀告怜地亮出他的不雅点，过后皆逐一考证，点此检察。
张忆东指出，黄金一度在岁首上冲到了5600好意思元/盎司，进一步证据了，现辞寰球的主旋律还是不再是和平与发展，
而是进入到风高浪急的国际递次重构阶段，关于好意思国为代表的主权信用的担忧进一步加深。
关于A股，张忆东建议“马年策略看多，登高稳行”的判断，
总体认为马年指数不会像2015年那样暴力上升，暴力下降；
系统性深跌的风险不大，更多的是核心上移，门路朝上，是一个轨制红利下的中国式长牛。
投资逻辑上，聚焦两大场所：
一是“资产硬度”，即适宜国度策略、具备硬核实力的边界，如算力、航天、策略资源等；
二是“价值细目性”，红利，以及低位景气回转的资产，如传统周期龙头、出海链条等。
针对港股，他认为现时处于初夏时节遭逢“韩流”，即基本面未变但受资金分流冲击，导致过度悲不雅。
但他判断，资金分流已至后期，不错“陨涕撒种”，分阶段布局。
关于东说念主民币汇率，他认为短期在6.85操纵双边波动、温顺偏强，
恒久看，东说念主民币增值趋势明确，致使有望破6，回到“5字头时间”。
投资报（liulishidian）整理精选了张忆东共享的精华实质如下：
2026阛阓焦点转向AI霸道
地缘政事风险在急剧升温
问：从岁首黄金避险资产的施展连立异高，也不错一定进度看出，其实2026年全球可能并不安心。
张忆东：真的是，有句俗语说“浊世黄金”，黄金连立异高，如实是一个要紧的信号。
到了2026年，致使其实从2025年年底启动，
统统阛阓的焦点，极端是国外阛阓，它的焦点启动转向了AI霸道症，
缅想科技越过导致恒久雄伟的不行控的不细目性。
这个是跟2025年、2024年、2023年最大的一个区分，
原本就合计科技一切皆是好意思好的，现在启动出现了AI科技的霸道症，
与此同期，除了机器与东说念主的战役以外，还有一个即是地缘政事。
东说念主类社会之间的矛盾，地缘政事的风险在急剧升温。
咱们看到黄金在打破5000好意思金之后，一度在岁首上冲到了5600好意思元/盎司，这是一个史诗级的施展。
那它进一步证据了什么呢？
证据了现辞寰球的主旋律还是不再是和平与发展，
而是进入到风高浪急的国际递次重构阶段，关于好意思国为代表的主权信用的担忧进一步加深。
咱们看近期，先是岁首好意思国对委内瑞拉的入侵，关于伊朗的十分施压，
还有特朗普政府关税政策反复博弈，其实皆大大擢升了全球资金的避险情感，避险需求。
这预示着什么呢？
预示着2026年全球宏不雅经济，可能会比2025年愈加的复杂，愈加不安心。
是以也条款咱们在投资的时候要瞩目组合的价值细目性，以及资产质料的硬度，
2026年，我认为要暖和四个字叫“登高稳行”，
统统行情的位置会比2025年要高一些。
可是，统统国际环境的复杂性，以及科技海浪所带来的不细目性，是比2025年有升温的。
马年节拍趋于矜重
核心上移，门路朝上
问：关于马年咱们A股的行情全体走势，不知说念您有何预期？
张忆东：策略性看多，节拍上趋于矜重，
从指数的角度来说，
咱们认为，指数不是一个像以往的大起大伏，
而是在有了轨制红利的刹车和油门键之后，阛阓触动朝上的趋势愈加显然，稳中趋升的动能也会愈加有序。
马年不会像十年前2015年那样式暴力上升，暴力下降，
会愈加温顺，系统性深跌的风险不大，更多的是核心上移，门路朝上，
这是一个轨制红利下的中国式长牛。
港股仍处初夏时节
但遭逢“韩流”冲击
问：二月份于今，港股出现了一定进度的捏续转机。也有投资者缅想港股会不会从头回到熊市？
张忆东：我2024年3月初写了一个《港股的春天》的论说。
在2025年，我也说港股有可能要进入到夏天了。
那现在，开云体育许多投资者缅想港股是不是又到熊市，又到冬天了？
若是咱们非要用季节来勾画关于港股的明白，我照旧认为，现在港股依然处于初夏时节。
可是，这个初夏时节遭逢了六月飞雪，遭逢了寒流，而且是所谓“韩流”。
因为最近很显然，港股不是我方不牛逼，而是别东说念主太牛逼。
不错说从2025年启动，咱们能看到有外资向中国资产追想，极端是港股，2025年外资意愿是显赫增强的。
但很缺憾的是，
二月份启动，多数的钱从港股、从恒科流向了日韩和中国台湾，
极端是韩国，而且韩流其实即是两个公司，三星和海力士，也黑白常顶点。
韩国阛阓其实酿成了两个股票的双东说念主舞。
什么时候“韩流”能够缓少许，统统阛阓关于港股的情感就得到一定的触底回升。
资金对港股
分流效应已至后期
我的看法是什么呢？
即是三个维度。
第少许，即是面前统统日韩，包括中国台湾的股市，关于港股的分流，可能还是到了一个后期。
因为，一方面，韩国阛阓越来越呈现出短期超买，
许多指数皆还是是短期超买了，极端拥堵。
因为韩国亦然一个散户化的阛阓，涨得多涨得猛。
多样主见皆流露出它是一个短期的情感高点，是以“韩流”的冲击随时皆有可能缓解。
另外一方面，港股，不论是腾讯、照旧阿里巴巴为代表的恒科两大权重，
现在腾讯即是十倍露面少许的估值，而阿里巴巴照旧有中国最强的AI大模子，它是有科技动能的。
可是现在阛阓对阿里、腾讯的科技含量莫得纳入接洽，统统眼神全在于它们跟传统经济、跟内需滥用的这个逻辑，
而外资对中国的内需滥用又相比严慎，
不像中国投资者关于中国经济那么乐不雅。
是以，这是我认为从韩流冲击的角度来说，关于港股的影响，还是到了后期，致使说到了尾声。
第二点，关于互联网为代表的这种老及第技的厌恶、失望，一种追涨杀跌的情感，现在也还是开释得相比大书特书了。
昔日的几个月遭逢到了夹杂双打，遭逢了外资的撤回，以及内资的杀跌，
极端是春节以后这几个交游日，内资的抛售，一改昔日三年多的常态。
昔日三年多，南下资金基本上皆是净买入，而且越跌越买。
现在是加快了向下的转机，
以至于到了现在，对恒生科技，阛阓不把它动作念科技。
现在这些公司，不论是这些互联网企业，M6体育app官网以过甚他的科技型公司，包括生物医药，
就算不作为科技股，而是作为老登滥用股这么的估值，我认为亦然到了一个合理偏低的估值。
是以它这个作念空的动能正在骁勇。
第三点，从时期节点的角度来说，
三月份两会，三月底、四月初，特朗普来访华，这些可能皆会对中国资产的信心、对中国经济的信心进入一个转化点。
这三个身分一雷同，我认为阛阓有点过度悲不雅。
咱们最近也在跟一些香港关联的机构、监管层命令，
尽快转机恒科的权重股，让恒科真实代表中国科技的将来，
而不是代表着昔日十年的老及第技。
总体来说，咱们认为现在是陨涕撒种的时候，
但陨涕撒种也要分节拍。
港股陨涕撒种
布局分阶段进行
现在的逻辑，是按照中国经济企稳的逻辑来，
那么，现在先买的就应该是硬资产，
买什么呢？
即是买听到布谷鸟的声息，
听到地产的小阳春，地产基本面的见底，哪怕它不是V型，皆不要紧。
V型是很难了，
它只好企稳，企稳了以后，咱们就不错在地产这个产业链内部作念阿尔法。
不论是工程机械，化工，钢铁，乃至于物管、房地产自身这些死不了的公司，而且还有一定的分成才能，
另外一个非银金融，还有可能一些巨额，
这些皆是跟中国内需企稳关联的，股价内部响应的是悲不雅的预期，
可是同期它的景气也悄然筑底了，那么后续它的弹性可能是先开发，
第二阶段才是滥用。
即是地产链条开发之后，咱们认为快则二季度，慢则下半年，
不论是传统的滥用，食物饮料，照旧互联网。
到了下半年，它也会跟着传统滥用上来，况且往飞腾，一涨寰球就会又有新的逻辑。
涨了以后寰球就发现，原本关于它的主业预期过度悲不雅。
港股内部中国内地的企业，以及香港腹地的企业，它的盈利在2026年是复苏的。
这个盈利的复苏，本年咱们合计有可能是12%到15%的盈利增长，
这些其实并莫得在股价内部响应出来，
投资干线
病笃端：AI+策略资产
问：关于“十五五”开局之年咱们中国股市的契机，您最看好的投资干线有哪些？
张忆东：两个维度，四个场所。
1、成长端：高硬度资产
两纬度第一个即是围绕成长的硬核资产的接洽。
一是围绕着硬核资产，这是病笃场所，一个即是AI，
可是这个AI可能会愈加浓缩，
存储算力其实还是很火了，后头可能照旧要围绕它的性价比，该配的照旧要建立。
另外即是为它赋能的动力科技，储能、固态电板，致使跟AI关联的军工科技，
这些皆是属于有东说念主买单的，是不行或缺的，在AI的进展中，能够看到一个切实的现款流，这个是AI关联的硬核资产。
成长场所的第二个维度，第二个硬核资产，即是策略资产，
它是濒临地缘政事冲突的不细目性的一个压舱石，
极端是黄金。
咱们照旧认为黄金和比特币和白银是不一样的，
白银和比特币咱们认为它是风险资产，而黄金真澄澈切的是一个避险资产，
它最大的逻辑即是国际递次重构，极端是国际金融递次重构的受益者。
因为统统国际主权，极端是好意思国代表的主权信用，现在在衰退，致使是在垮塌，是以黄金的策略价值是细主见。
虽然，现在黄金的问题是什么呢？
{jz:field.toptypename/}寰球皆认同的话，就很容易拥堵。
从22年以来的飞腾，莫得相应的转机。
是以，咱们认为，本年黄金5600有可能还是是年内的高点，
后续黄金可能即是在5000-5600之间触动。
那现在这个位置，可能是一个合理偏低的位置，是以照旧不错建立的。
那关于稀土、铜、白银，致使是锂这类资产，
它其实有商品属性，有工业属性，虽然它亦然策略性资产。
现在因为是大国博弈时间，中好意思正在构建各自相对颓落的供应链和产业链。
好意思国现在在全球启动攻城掠寨，争夺矿产资源。
在这么的政事周期下，在大国博弈的时间下，风高浪急的、国际递次重构的阶段下，
这些矿产资源昔日的二三十年，因为全球化时间它的参预不及，老本开支是不及的。
这些策略性资源，在特朗普时间，在细目性的将来三年，致使更永劫期，是一个策略的重估。
这是从病笃的维度，从所谓资产的硬度，有两个维度，一个是AI，一个是策略性资产。
价值端：
红利+传统龙头价值仔发现
那么从相对的价值细目性的维度，又有两大类的资产。
一类即是红利资产，
港股这些红利资产的股息率还有大约6%操纵，5%点几。
另外一个价值细目性的场所，即是传统产业的价值重构、价值发现，出海以及反内卷，
极端是出海，
一些传统产业的龙头公司，经由了工夫越过、产业升级、出海拓展，行业整合，它就竣事了盈利和估值的戴维斯双击了，
是以电力开发、机械、化工、钢铁、家用电器，致使是纺织服装，
这些中国具有全球竞争力的传统行业的龙头公司，在港股其实性价比也黑白常高的，不错先建立。
然后，恒科要熬一熬。
刚才讲了恒科叫作念传统的恒生互联网滥用指数，
这个价值再发现，我认为下半年也能够迎来契机。
东说念主民币温顺偏强
恒久有望回到5字头
问：马年春节之前，东说念主民币兑好意思元汇率到手升破了7。您认为本年咱们东说念主民币增值的捏续性何如呢？
张忆东：现在东说念主民币兑好意思元还是是到了6.8，我认为短期是合理的了。
从趋势的角度来说，往后看两三年，在特朗普在朝的阶段，我认为东说念主民币的增值是个趋势。
因为好意思国深受债务压力，举步维艰，
是以它要放水，要降息，它要借新还旧，要惩处雄伟的债务的还本付息的压力。
好意思国联邦政府的债务，每年付利息皆是卓绝1.2万亿好意思金，再加上还本还差未几10万亿好意思金。
是以，好意思国的主权信用其实是在安然的，
好意思元贬值是趋势性的，
是以，对应的东说念主民币增值，亦然趋势性的，这是从捏续性的角度看趋势。
第二，看节拍，
接洽到中国经济依然是在一个触底弱复苏的形状，咱们照旧需要保捏一定的出口竞争力。
咱们照旧合计从中短期的维度来说，可能在6.85会磨好长一段时期。
总体来说，东说念主民币汇率在中短期，可能本年上半年，呈现出一种双边波动、温顺偏强的形状。
那若是3月底、4月初特朗普来访华，双边达成相比好的形状，中好意思进入了一个阶段性愈加友好的阶段，
那么东说念主民币有可能进一步升一升，可是我合计也幅度有限。
比如说升到一个6.7、6.6，可能再往上的空间不大。
反过来说，若是谈得不好，那东说念主民币可能往底下再贬一贬。
恒久更细目，恒久东说念主民币回到6操纵，致使破6，回到了5字头时间。
我合计要津是看将来两三年。
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职守裁剪：何俊熹
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